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金融:高现价监管不改保费扩容趋势

发布时间:2019-10-09 18:29:38

金融:高现价监管不改保费扩容趋势 2016-01-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述新闻报道称,保监会征求意见,拟限制高现价产品。

事件评论高现价监管核心是明确监管对象、界定监管方向,正式意见稿出台之前,分歧和争议较大。高现价监管节奏:2014年1月,《规范高现价产品有关事项的通知》,背景为费改之下传统险高现价产品在银保渠道大规模销售,监管对象为 年内退保率超过60%同时第二个保单年度末现价和生存金之和超过所缴保费的产品,监管思路为规模控制限定基准额超过提交额外资本金,基准额限定为2倍资本金;2015年12月中旬,再发《征求意见稿》,背景为高现价万能险产品大规模扩容,监管对象和思路无差异,细则调整,明确监管措施,其中增加监管1年内高现价,基准额仅为1倍投入资本,对资本金定义为投入资本。相较于前2次监管规则,本次新闻披露的规则明显更加苛刻:监管对象扩大(从 年扩展到4-5年),监管思路改变(从规模控制到窗口指导限售禁售)。监管方向如何落定,我们认为需要保监会进一步明确相关信息。

政策方向利好保费结构优化和大型险企,中小险企风险或可控。目前大部分万能险、部分传统险产品符合高现价特性,从规模分布来看:中小险企万能高现价销售较多,传统高现价大公司销售较多;从销售占比来看,预期中小险企万能险占规模收入比重超50%,保户储金及投资款占负债比重在50%以上,高现价占大公司保费收入比重在20%以内。若监管兑现对大公司影响较小,对于中小险企影响较大。但是综合考虑销售规模、中小险企资产配置情况、产品退保率预期和现金流情况,我们预期中小险企自身风险可控,但对于资本市场短期或有间接影响。

储蓄搬家趋势不可逆,追求较高收益率是短期趋势,投资端监管不同,风险收益差异必然会引致资金在不同收益率金融产品之间迁徙。高现价产品扩容的实质反应了利率下行背景下,居民积极调整资产配置追求较高收益率资产,高现价产品和万能险产品承接了存款搬家和理财搬家的资金流。

我们认为,低利率环境下居民大类资产再配置趋势不可逆,监管只会推动产品的进一步创新,通过更加隐性的方式规避监管顺应趋势。

监管之下保险产品依然是最优选择,保险公司要加大产品供给创新和改革,不同于被动繁荣要积极追求主动创新和保费有效增长。

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