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南京证券资本外流加剧流动性压力

发布时间:2019-08-16 17:26:07

南京证券:资本外流加剧流动性压力 2012-05-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国人民银行15日公布的初步数据显示,4月金融机构外汇占款余额为255888.21亿元,较3月减少605.71亿元,今年首度出现负增长局面。

从外汇占款的构成上分析,影响4月份外汇占款变化来自两种不同方向的作用力。一方面,4月份进出口增速大幅下降,其中进口增速恶化幅度超过出口方面,导致贸易顺差反而较3月份大幅增加130.79亿美元;同时,外商直接投资水平冲高回落,但仍有84亿美元的流入。这两个因素共同导致引起外汇占款增加。但是,另一方面,国内经济增长乏力导致实际利用外资金额下滑,而投资环境的恶化导致热钱大幅流出,且超过顺差和外商投资的合力,最终导致外汇占款重新步入负增长。

从5月份的数据看,新出口订单指数走高和国内需求下滑共同作用下,贸易顺差仍将继续;经济下滑和宽松政策悬而不出引发市场预期进一步恶化,尽管存款准备金率下调有助于预期改善,但下调的力度和频率并没有实质性变化,很难对流动性外逃产生根本性扭转。我们认为外商直接投资可能进一步下降并带动国际热钱继续流出。综合正反两方面因素,我们认为5月份新增外汇占款很难有实质性改善,并对基础货币投放继续产生不利影响。

今年以来,尽管前三个月新增外汇占款有去年4季度的负增长开始转正,但总体额度照历史同期大幅下跌,而4月份外汇占款余额重新步入负增长将对加大对国内流动性的冲击,加剧企业的间接融资难度。考虑到信贷的萎靡和需求的下滑,经济“稳增长”的压力进一步增大,有可能倒逼国家出台相对明确的放松性刺激政策,存款准备金率调整的频率可能会加快,甚至动用价格型政策工具,这一点在其他新兴经济体今年的经济政策中已得到体现。

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